河南通达电缆股份有限公司（股票简称：通达股份）成立于1987年，2011年3月在深圳证券交易所上市，专注于电线电缆研发制造，布局绿色、智能、高效电能传输，航空结构零部件精密加工制造与柔性装配，铝基复合新材料生产制造产业。
通达股份是高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂、国家级绿色供应链管理企业、国家级知识产权优势企业、国家级知识产权应用示范企业、中国机械行业500强企业、中国驰名商标，中国线缆行业100强企业。
通达股份的营收，不管从全年还是半年看，都是阶梯状，2021年及以前是20亿出头的阶梯，2022年以来是60亿元左右的阶梯；2025年上半年大幅增长近四成，看样子又要迈上更高的阶梯了。
2025年上半年，所有的业务都在增长，就算扣除掉增长极快的贸易类业务，其他几项实体业务的增速也是不错的。近一年来，我们看过很多电线电缆类的企业，总体表现都不算好，通达股份2025年上半年的“电线电缆”类业务能增长37.5%，要算业内相当厉害的了。
除了东北市场之外，其他几大市场都在增长，核心的华中市场与平均增速接近，但第二大的华东市场增长偏慢。出口业务的增长也不错，占比也达到了7.2%，这方面可以作为有增长潜力的市场发展，现在还得主要靠国内各大市场来支撑。
净利润同比大幅增长近七成，但在上半年中，也只处在中等偏上的水平；营收规模基本走完一个台阶，在迈向下一个更高的台阶了，但净利润似乎并没有这种迹象，反而是波动了很多年。
2023年有两个季度的营收同比下跌，2024年一季度也有过下跌，之后就进入了持续五个季度的同比增长状态，特别是2025年一季度和二季度的同比增长都是近四成的表现。中间的六个季度（2023年下半年加2024年全年）只有一个季度的净利润同比增长，其他五个季度都在同比下跌之中；其中两年的四季度都出现了亏损，主要原因是年末计提“资产减值损失”。
毛利率从2020年开始，大幅下跌了三年，累计跌幅过半，随后就在8%左右小幅波动了三年半，算是一个不太平的平台吧。2022年的营收大幅增长，弥补了毛利率下滑的影响，盈利能力基本恢复至毛利率下跌前的水平。
但是，在毛利率处于低位时的稳定性是不太高的，2023年的毛利率提升，和2024年的下跌，导致的结果都是净利润下降。2025年上半年，营收有上更高平台的可能，毛利率没有提升，盈利能力也有提升的趋势，看样子，似乎要通过更大规模的营收，继续来抵消毛利率较低的不利影响。
有一半以上的年份，净资产收益率还是及格以上的表现，对于主营电缆这一行的企业来说，通达股份的表现并不算差，甚至有些朋友还对其业绩表现赞赏有加。
实际上，对平均毛利率有重大影响的就是“电线电缆”业务，“有色金属”业务的毛利率太低，贸易类业务的毛利率低这是常见现象，前面说增长的时候，我们也提到，这方面的增长，意义不是太大。机械加工业务的毛利率倒是比较高，但规模却很难做起来。
2022年的营收增长还是有用的，其大幅压缩了期间费用占营收比，并抵消掉当年毛利率下滑的不利影响，主营业务盈利空间不降反升；2023年的主营业务盈利空间也是有所提升的，其净利润下降应该是其他收益方面的影响。2024年和2025年上半年的主营业务盈利空间就无情地继续被压缩了，除了毛利率的影响，期间费用占营收比小有上升也是影响因素。
在其他收益方面，在2025年以前都是净损失的状态，2023年和2024年的损失金额不低，特别是对主营业务盈利空间本来就有限的通达股份来说，影响较大。导致净损失较大的主要原因是“资产减值损失”，其构中，“存货跌价损失”也有，但主要是2016年收购成都航飞时所形成的商誉，连续产生大额减值所致。
分季度来看，毛利率在波动中有下滑的趋势，似乎在接近8%的水平稳定下来了，但看不出来有反弹的迹象。主营业务盈利空间在2023年下半年，特别是2024年以来，非常低，虽然没有亏损，但赚得很少，而且很稳定。
“经营活动的现金流量净额”表现并不好，特别是2021年和2022年的表现比较拉垮，2025年上半年的表现也不佳。这些年固定资产投资的规模并不算大，但还是高于其折旧，产能等方面还是有所提升的。
通达股份的长短期偿债能力方面看起来没有什么问题，至少短期内这方面没有太多可以担心的。至于说这方面有多大的变化，才导致其“经营活动的现金流量净额”剧烈波动，我们看了一下，内容相当复杂，本次想省略掉，看年报有没有机会来细说一下。
通达股份2025年上半年表现不错，特别是在整个行业，包括那些规模更大的龙头企业都面临极大市场压力的情况下。但是，其毛利率持续多年较低，主营业务盈利空间极小，市场后续仍面临着调整，短期内仍压力山大。
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